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减持规则调整预期升温:质押风险等“副作用”

有关上市公司股东减持政策调剂的预期,在本钱市场赓续升温。

21世纪经济报道记者从靠近监管层的券贩子士处懂得到,监管层正在对2017年以来实施的减持新规影响进行重估和钻研,或将在必然程度上根据市场最新变更环境,以加倍市场化的形式对减持活动进行规范。

有阐发人士指出,大年夜股东等紧张股东的减持征象主如果中性的市场化行径,对市场价格的影响也相对有限。减持新规此前的部分严苛限定,必然程度上阻碍了正常的市场行径。

减持限定或被重估

在业内人士看来,对付2017年减持新规的影响进行重估和评判具有必然的需要性。

“当时的减持新规的启程点是限定一些具有扰乱市场秩序的套现行径,同时也兼顾了对市场颠簸影响的考量。”北京一家券商策略阐发师表示,“但实际上大年夜股东的减持对市场的经久影响并不大年夜。”

从数据来看,减持活动在正常的A股买卖营业中占比异常有限。

统计数据显示,截至10月23日,A股市场共有1523家上市公司的紧张股东呈现了减持活动,占比达41.07%,合计涉及减持参考市值达2549.87亿元,仅占A股整年景交额的0.24%。这也注解,紧张股东的减持活动在生动的市场成交中占比十分有限。

值得一提的是,一些数据显示减持新规并没有遏制大年夜股东的减持诉求,反而刺激减持事故进一步增多。

21世纪经济报道记者统计数据发明, 2018年完成的大年夜股东减持事故共2332起(同一公司不合伙东分开谋略),较减持新规实施不够一年的2017年(1141起)还多出1191起。

“限定减持反而会让一些有前提减持的股东选择优先减持。”北京一家上市公司董秘表示,“比如有的股东可能有定增计划,那么在包管一致股权比的环境下自然可以优先减持必然的流畅股,以防未来有减持安排的时刻受到减持新规的束缚。”

也有阐发人士指出,这一征象的缘故原由与2018年部分股票质押项眼前目今跌导致大年夜股东减持变现用于补仓的需求有关。

“2018年的信用提供不是分外抱负,以是减持来降杠杆成为一些股东的选择,以致在一些呈现风险的股票质押项目上,部分股东为了防止爆仓只能对没有质押部分的股票进行减持来得到流动性。”一位从事股票质押融资营业的券贩子士坦言,“多种缘故原由都造成了减持数量的增多。”

“副感化”隐存

事实上,自2017年宣布减持新规以来,业内的争议声就不停赓续。

“减持新规某种程度上阻隔了市场的常态化买卖营业,而且对紧张股东的减持限定,反而轻易影响大年夜资金计谋投资一些上市公司的积极性。”前述券商策略阐发师指出。

还有业内人士指出,减持新规对紧张股东减持行径的部分限定,不仅影响了相关股东的资金周转,以致还派生了一些金融风险事故。

21世纪经济报道记者获悉,华东地区一家上市公司大年夜股东在2017年下半年时代就因减持新规落地无法减持部分非受限股用于了偿贷款,是以不得不被迫在场外追加股票质押,间接导致公司整体质押率前进,终极该公司大年夜股东在2018年下半年的股票质押风险中呈现爆仓。

“假如当时可以经由过程减持来得到流动性,就不用走到质押的地步。”上述上市公司控股公司人士表示,“减持还债是不增添财务资源的,而且相称于用一部分资产注销一部分债务,是企业正常的降杠杆举措,而且对股东来说,虽然稀释了持股比例,然则并不影响节制权。”

“走质押的结果是不仅杠杆率没有降下去,反而承担了更多的财务资源。”上述控股公司人士坦言,“当然爆仓后股价不停下跌,机构也没有前提进行处置,但整体来看便是一场多输的场所场面。”

此外,部分大年夜股东的“质押式”减持念头,加剧了股票质押活动的道德风险。

“一些大年夜股东做股票质押的目的便是为了打折来减持,着末的结果是这些大年夜股东不只规避了减持的信披要求,还终极把坏账风险留给机构承担。”前述从事股票质押融资营业的券贩子士坦言,“假如是正常的减持,上市公司股东不仅必要经由过程看护布告来满意市场预期,而且实际的减持操作也是一个慢性连贯的历程,但终极走到质押爆仓这个结果,反而加剧了金融风险”。

值得一提的是,针对减持新规所带来的问题,监管层也曾经“打补丁”。例如,针对减持新规加剧部分创投股东的退出难度,证监会在2018年6月对创投股东减持股份进行了分外规定,将投资期与解禁期进行了挂钩,对经久股权投资机构的减持活动供给了有前提宽贷豁免。

“颠末对减持新规的评估后,信托会有加倍谨慎、斟酌加倍细致的规则呈现。”上述阐发师表示。

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